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Cu2402合约最后交易日持仓为何远超前两年?

来源: 聚展网 2024-02-26 21:25:10 144 分类: 铸造资讯
上海国际有色铸造展
CHINA NONFERROUS
2024年07月10日-07月12日
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SMM整理近三年沪期铜02合约在最后交易日持仓表现,以及春节后首个交易日SHFE铜期货仓单数据;对比来看,Cu2202与Cu2302合约最后交易日持仓巧合一致,均为9090手,而沪期铜2402合约持仓竟高达14650手,交割占比亦是近三年最高。

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沪期铜2402合约在最后交易日持仓远高于前两年原因何在?

2024年中国春节归来首个交易日即为沪期铜2402合约最后交易日,因最后交易日当天其持仓始终于1.5万手附近跳动,且减仓节奏平缓,故在SMM社会库存数据以及SHFE期货库存数据还未更新前,市场大胆猜测此次春节期间垒库幅度以及库存期货数量。

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2月19日上午,SMM数据显示春节期间共垒库11.74万吨,远超近6年平均垒库数据6.07万吨。截至2月19日收盘,沪期铜2402合约持仓14650手,对应交割量73250吨,上期所期货库存98733吨,交割量占比近74%。

高持仓背后逻辑为何?

  • 节前消费走弱垒库持续 近月C持续扩大

据SMM春节前下游铜加工厂放假调研显示,春节前一周大部分企业均已经开始放假,且2024年备货热情要略低于往年。消费走弱后库存持续攀升,近月期货结构陷入Contango中并持续走扩。

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对比2022年与2023年,沪铜2402与2403合约Contango月差于年前持续走扩,现货商贴水出货意愿较低,其将现货注册成期货仓单动作明显,部分现货商买交意愿也随之放大。故观察沪期铜2402合约持仓即使临近交割依旧居高不下,节后归来立即进入交割,最后交易日仍有部分套利者做买近抛远操作,最终沪期铜2402以14650手持仓进入交割。

  • 矿紧预期持续冶炼厂检修集中 近C远B结构凸显

进入2024年以来矿端紧张预期持续发酵,据SMM调研了解国内冶炼厂集中于二季度检修,二季度作为传统旺季,电解铜“供应趋紧”话题或将再度升温,套利者看好沪期铜2404-2406、2404-2407正套机会。对于沪期铜2402合约,因春节占用交易时间较长,多数现货商买近抛远后,持货商顺势交割。

  • 节前LME贴水持续扩大 出口机会并未明显且持续

春节前LME现货出现历史贴水,曾扩大至112.26美元/吨,沪铜现货以及近月进口亏损持续收窄,出口机会十分短暂。国内冶炼厂交割意愿相比出口更加明显,但BC铜仓单在节内仍有明显增加,主要集中于某一两家冶炼厂。

总结来看,2024年春节假期较前两年晚且长,假期回归即进入交割,再结合上述因素,持货商将更多隐性库存转为显性库存意愿抬升,故高持仓有高仓单量安全匹配,沪期铜2402合约成为近三年02合约中持仓表现最为亮眼选手。

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