来源：The Defiant；编译：松雪，金色财经
12月5日盘中，比特币自2022年5月以来首次升破40,000美元，一度上涨2.5%，涨穿4.3万美元关口，当日收盘时交易价格超过46,000美元，抹去了去年稳定币TerraUSD崩溃造成的所有跌幅。
比特币的市值甚至已超过巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司。比特币期货一度涨穿4.3万美元，涨幅一度达到约0.55%。数字货币概念股普涨，其中MFH目前涨41.5%，Hut8Corp.涨14.5%，BTCM涨10.3%，数字货币交易所Robinhood涨7.6%、Coinbase涨4.0%，MARA涨6.8%，BTBT涨6.8%。
2018-2019年的牛市周期不到一年就结束了，回报率约为3.9倍。2020-2021年和2015-2017年的周期持续了一年多，在前365天内，回报率分别为11倍和1.9倍。本质上，2020-2021年周期回报大部分在牛市开始后的第一年实现，而2015-2017年周期则在第一年之后加速了业绩表现。就当前的牛市周期而言，比特币目前价格是底部的2.6 倍，从时间上看，大致处于中位牛市周期的中间。
当前的牛市周期表现出非凡的平稳性，超过了比特币历史上的任何周期。
在其走向顶峰的过程中，上一周期经历了近115次5%或以上的每日调整（这里我们将负收益称为调整），而本周期仅经历了10次这样的调整。即使持续时间较短的周期也比当前周期表现出更多的修正。
到目前为止，到牛市周期结束时，每日调整幅度超过 5%的次数没有少于 20 次的。因此，如果这个周期与之前周期的特征相似，那么随着市场继续上涨，我们可以预期至少会出现 10 次额外修正，然后才会转为看跌情绪。
BTC减半影响
比特币减半是编程在比特币网络内的事件，大约每四年发生一次，特别是在开采 210,000 个区块时。在减半期间，新比特币的区块生成速度减半。
这对比特币矿工有着显著的影响，因为他们的挖矿奖励也减少了一半。因此，采矿业变得更具竞争力，促使矿工寻求具有成本效益的能源来维持其运营。
此外，减半大大减少了新比特币涌入市场的数量，这使得许多市场参与者将减半视为上涨催化剂。
为了说明减半的影响，我们来看看每次减半之前和之后的比特币发行情况。在第一次减半之前，比特币的发行量已超过 1000 万枚。随后，在第二次减半之前发行了略多于 500 万个比特币，在第三次减半事件之前发行了约 250 万个比特币。
这些统计数据突显了新的比特币发行率随着时间的推移而下降，强调了加密货币的稀缺性和潜在的长期价值升值。
虽然分析三个历史减半事件可能无法提供统计上显著的样本量来得出明确的结论，但比特币社区内减半事件的重要性及其作为看涨催化剂的广泛讨论不容忽视。考虑到这一点，我们在下一节中深入研究有关历史减半事件的数据。
下一次减半预计将于 2024 年 4 月左右发生在区块高度 840,000 处。挖矿奖励将减少至 3.125 BTC。这些周期清晰可见，似乎与这些事件有关，这可以从下图清楚地看到，该图显示了减半事件后 BTC 价格的变化：
从百分比来看，随着BTC成为更加成熟的资产，减半的影响正在逐渐减弱。上次减半事件发生后，减半一年后价格上涨了 6 倍以上。
减半前阶段分析
在对减半事件的预期中，我们也观察到了强劲的 BTC 价格走势，尽管没有达到减半后时期的强度水平。同样，在每个新周期中，百分比增幅都比较温和，从减半前的 400%、150% 以上到 25%。
宏观和加密货币牛市周期重叠分析
在我们过早地将加密货币周期性与减半周期联系起来之前，我们应该尝试隔离全球宏观周期对加密货币的影响。
如上所述，有很多重叠，特别是在过去几年。因此，我们不能说减半事件对新周期的开始时机具有决定性作用。虽然积极的宏观环境可能是加密货币周期性的主要决定因素，但减半周期以及其他特定于加密货币的事件可能会对牛市的规模产生重大影响。
加密货币交易者可能会密切宏观环境，利率、油价和正在进行的地缘政治战争的结果预计将对整体宏观周期产生重大影响。
到目前为止，主要的看涨触发因素是一系列备受瞩目的大型银行破产、对加密货币 ETF 产品的投机，以及币安与监管机构之间的和解，消除了最大的潜在黑天鹅事件之一。
结论：
尽管我们对未来几个月仍持乐观态度，但周期从繁荣期转向修正期的历史趋势提醒我们，达到估值过高的程度并不罕见。我们正处于一个阶段的门槛，过度自信和贪婪往往主导叙事，可能导致剧烈波动和违背理性的估值环境。
虽然这一分析表明人们预计加密货币投资的兴趣将进一步增长，并且积极的势头将持续下去，但我们也需要谨慎对待。
毕竟，与早期周期相比，比特币目前的状态是一种成熟得多的资产。这一资产类别的日益制度化和成熟引发了人们对有效市场假说发挥作用的担忧。我们认识到，随着资产的成熟，历史模式分析可能变得不太适用。从这个角度来看，平衡而现实的观点就成为无价的资产。
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来源丨金色财经
编 Black 审 林蛋壳
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